認股證及牛熊證教學文章 全盤考慮敏感度以及槓桿 找出適合自己策略的條款

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全盤考慮敏感度以及槓桿 找出適合自己策略的條款

踏入8月份進入業績公佈期,有投資者會在業績前後作出部署,希望捕捉股價的波動,在篩選窩輪時,本欄一直提到利用「選輪三步曲」,從行使價、到期日及街貨選出條款合適的低街貨產品,再從中考慮槓桿較高的產品,這樣可在合理風險的情況下爭取潛在回報。現在投資者可考慮多加留意一個數據,就是敏感度,這更容易比較輪價在格數上的跳動速度,方便短線投資者作部署。

以下週一公佈業績的吉利(0175)為例子,在網站上認股證搜尋器輸入合適的篩選條件去選擇認購證,如行使價17至20元之間、2個月期以上、街貨低於30%,這便可篩選出中年期、相對貼價的低街貨證,這批都會是條款上較合適的產品,再以實際槓桿排序會得到下表的結果。

編號

行使價

到期日

換股比率

現價(元)

實際槓桿(倍)

敏感度

A

18.12

20年10月

5

0.290

5.36

0.4

20312

19.2

21年01月

10

0.166

4.45

0.9

B

19.18

21年01月

10

0.177

4.27

0.9

C

18.88

21年01月

5

0.375

4.18

0.4

D

18.99

21年01月

10

0.186

4.18

0.9

 

投資者可留意如以槓桿排序的話,第一隻的認購證是唯一提供超過5倍槓桿的產品,看似是當中最佳的選擇,跟其他產品比較,這產品的年期較短所以槓桿較高,但問題是其面值較高,於0.25元之上,導致其敏感度變低,正股變動一格,輪價才理論上變動0.4格,即要待正股變動2格以上,這產品才會變動一格。而排名第二的吉利購20312的敏感度接近1,即正股變動一格,輪價理論上會變動一格,更快反映正股的變化,槓桿亦有近4.5倍,不差第一名太多,在加上比較敏感度及面值之下,吉利購20312或會是更佳的選擇。

因此,投資者在選擇窩輪時除了比較條款、街貨及槓桿之外,加入比較敏感度更容易找出合適作短線部署的產品,因為敏感度更能反映輪價的變動頻率,適合短線、即市的投資者去捕捉輪價幾格上落時使用。現時高盛網站上的認股證搜尋器(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/warrant/warrant_search.cgi)加入了窩輪的敏感度顯示,方便投資者作出比較。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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